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A onda de vendas nos mercados globais de títulos elevou a pressão sobre os rendimentos indianos e complicou a decisão do Reserve Bank of India (RBI) sobre os juros, justamente quando crescimento e energia aumentam os riscos de inflação.
O que aconteceu
Os rendimentos dos títulos soberanos avançaram em várias economias, impulsionados pelo receio de inflação relacionada à energia e pela preocupação com déficits fiscais em países desenvolvidos. Um índice da Bloomberg que acompanha a dívida governamental do G7 atingiu o maior rendimento médio desde setembro de 2000, embora o movimento ainda esteja distante da queda de 2022. Na Índia, a economia cresceu 7,8% no trimestre encerrado em junho, acima do esperado. A inflação, por sua vez, passou de 4% em junho pela primeira vez em 17 meses e chegou a 4,45% em julho. O petróleo Brent também subiu para US$ 95 por barril ou mais em meio ao agravamento dos combates entre Estados Unidos e Irã pelo Estreito de Hormuz.
Por que isso importa
O RBI manteve os juros inalterados no início de agosto, e a maioria dos economistas esperava uma alta apenas a partir de dezembro ou até abril. Esse calendário agora está sob revisão, porque rendimentos globais mais elevados podem encarecer o financiamento doméstico e o petróleo pressionar a inflação. Ao mesmo tempo, a inflação permanece dentro da faixa de tolerância do RBI, entre 2% e 6%, e o crescimento pode perder força no segundo semestre fiscal com o fim dos efeitos de estímulos monetários e tributários anteriores. A entrada de dólares também reduziu a urgência de elevar juros para atrair capital e apoiar a rúpia.
O que deve ser observado
O mercado deve acompanhar a evolução dos rendimentos globais, do petróleo e da inflação subjacente indiana, além dos próximos sinais nas atas e decisões do RBI. Também será relevante observar se o crescimento desacelera no segundo semestre fiscal. Depósitos FCNR(B), que ultrapassaram US$ 100 bilhões até o prazo de 31 de agosto, oferecem uma proteção para o balanço de pagamentos, mas não eliminam a sensibilidade da Índia às condições financeiras externas.
O caso indiano mostra como uma venda global de títulos pode alterar a margem de manobra de um banco central mesmo sem uma crise doméstica equivalente. Há forças em direções opostas: crescimento robusto, petróleo e inflação favorecem uma postura mais dura; inflação ainda dentro da meta operacional, possível desaceleração e maior entrada de dólares sustentam a espera. Segundo Madhavi Arora, da Emkay Global Financial Services, essa combinação colocou em risco a projeção de ausência de alta em 2026.
