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As minutas da reunião de outubro do Reserve Bank of India mostram uma autoridade dividida entre combater uma inflação mais persistente e evitar um sinal forte demais de novas altas de juros.
O que aconteceu
O RBI elevou a taxa de referência para 5,5%, na primeira alta em quase quatro anos, e trocou sua orientação de política de “neutra” para “aperto calibrado”. Dois dos seis dirigentes votaram contra essa mudança. O governador Sanjay Malhotra defendeu uma trajetória dependente dos dados, condicionada à evolução do crescimento, da inflação subjacente e à possível disseminação do choque de oferta. A vice-governadora Poonam Gupta e o diretor-executivo Indranil Bhattacharyya defenderam maior antecipação contra as pressões de preços, enquanto os membros externos Nagesh Kumar e Ram Singh preferiram manter a neutralidade diante das incertezas geopolíticas e comerciais. As minutas foram divulgadas na quarta-feira.
Por que isso importa
A inflação ao consumidor acelerou em setembro para o maior nível em quase dois anos, aproximando-se do limite superior de 6% da banda de tolerância do RBI. Um período de monções fracas pode manter os alimentos pressionados, enquanto a desvalorização da rúpia encarece as importações. O debate ocorre em um mercado já sensível: a defesa da moeda pelo banco central se intensificou, os rendimentos dos títulos subiram ao maior nível em mais de três anos e o RBI rejeitou todos os lances em uma venda de títulos do Tesouro.
O que deve ser observado
O ponto decisivo será saber se a inflação se torna mais disseminada e produz efeitos de segunda rodada. A extensão e a duração do ciclo de aperto dependerão desses dados. A economista Madhavi Arora, da Emkay Global Financial Services, mantém a projeção de 75 pontos-base em altas acumuladas, com movimentos de 25 pontos-base em dezembro e fevereiro.
A mensagem central não é a confirmação de uma sequência de altas, mas a manutenção dessa possibilidade em um ambiente de inflação, moeda fraca e títulos sob pressão. A divisão interna amplia o risco de volatilidade nas taxas e no câmbio: um sinal mais duro pode apoiar a rúpia e conter preços, mas também elevar o custo de financiamento e pesar sobre consumo e investimento privado. Para os mercados, os próximos dados ganham importância maior que uma orientação única.
