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O boom da inteligência artificial está criando uma divisão no mercado: grandes empresas de tecnologia seguem sustentadas por resultados fortes, enquanto companhias menores e mais endividadas enfrentam deterioração no crédito.
O que aconteceu
A SpaceX superou as estimativas de receita em conectividade, espaço e superinteligência, segmento que se tornou seu maior negócio. O resultado reacendeu o interesse por ações ligadas à IA, em um momento em que investidores esperam balanços positivos das megacaps. A mesma dinâmica, porém, não beneficia todos os participantes. A alta dos juros longos apertou as condições financeiras para tomadores mais frágeis, afetando ações de empresas emergentes de IA e de semicondutores que vendem para elas. No mercado de data centers alugados, uma companhia pequena recém-listada viu suas ações despencarem. A CoreWeave, maior e mais estabelecida neocloud, sofreu com a percepção de risco após indicar que continuaria tomando dívida para financiar sua expansão. O rendimento de um título de cinco anos da empresa superou 14%, ante pouco mais de 9% na emissão de maio de 2025.
Por que isso importa
A separação entre empresas com lucros robustos e companhias dependentes de novas captações ajuda a explicar por que a alta da IA convive com estresse financeiro. Os rendimentos de emissores CCC, categoria mais vulnerável do crédito de alto rendimento, voltaram a níveis associados ao estresse de 2022. Investidores passaram a vender créditos de menor classificação e buscar emissores mais bem avaliados. Até empresas consideradas fortes, como a SoftBank, precisam oferecer rendimentos recordes aos investidores. O movimento é impulsionado principalmente pela alta dos títulos soberanos globais de longo prazo, ligada a preocupações com a inflação.
O que deve ser observado
O foco estará na capacidade de os resultados justificarem os investimentos e os preços das ações, especialmente entre empresas que ampliaram rapidamente sua dívida. A Gartner projeta possíveis perdas em investimentos em infraestrutura de IA até o fim de 2030 por excesso de construção. Os swaps de default de empresas relevantes já refletem preocupação. Oracle aparece entre as mais expostas pelo avanço de sua expansão em data centers, enquanto a Microsoft é apontada como exceção por ter sido mais moderada no financiamento via dívida.
A inteligência artificial não está produzindo um único trade, mas dois ambientes de risco distintos. De um lado, resultados de grandes empresas podem sustentar o entusiasmo; de outro, o custo de financiar capacidade e expansão aumenta para negócios mais frágeis. Para o mercado, a variável decisiva passa a ser a combinação entre crescimento operacional, necessidade de capital e capacidade de refinanciamento. Segundo a fonte, até as megacaps podem sentir a pressão se os lucros não acompanharem os ganhos acumulados nas ações.
