CONNECT
O euro caiu contra todas as moedas do G10, atingindo o menor nível em 16 meses diante da deterioração fiscal e política na França. O movimento mostra que investidores estão encontrando alternativas ao dólar para expressar uma visão negativa sobre a moeda comum.
O que aconteceu
O euro recuou até 0,4% frente à libra, para 84,48 pence, o menor nível desde junho de 2025, e permaneceu perto da mínima de um ano contra o iene. No início da semana, havia atingido o menor patamar em 17 meses diante do dólar. Operadores ouvidos pela Bloomberg afirmam que fundos de hedge ampliaram posições vendidas contra o franco suíço e o iene, seguidos por libra e dólar. Estrategistas do Morgan Stanley também veem oportunidades contra o euro diante dos riscos fiscais e políticos, além da possibilidade de uma mudança mais flexível do Banco Central Europeu caso a volatilidade dos títulos persista.
Por que isso importa
A preferência por cruzamentos do euro, em vez do par euro-dólar, indica que o risco percebido está concentrado na moeda europeia, enquanto o dólar também enfrenta dúvidas sobre suas próprias contas fiscais. A França está no centro das preocupações por não cumprir metas de déficit, enfrentar impasse político e se aproximar de uma eleição presidencial. A alta dos rendimentos franceses e a venda de títulos de países europeus endividados pressionam simultaneamente a moeda e os mercados de dívida.
O que deve ser observado
O mercado deve acompanhar a evolução dos rendimentos franceses, as negociações políticas na Europa e as expectativas para o BCE. O custo de proteção contra oscilações do euro diante do iene já supera em mais de 100 pontos-base o custo da proteção dólar-iene, pela primeira vez desde março de 2025. Swaps passaram a precificar três altas de 0,25 ponto percentual do BCE até setembro de 2027, contra quatro anteriormente.
O movimento combina uma deterioração específica do euro com uma mudança na forma de estruturar posições cambiais. Enquanto a França concentra o temor fiscal e político, a volatilidade dos títulos pode influenciar as expectativas sobre o BCE. Para a leitura dos mercados, o ponto central é observar se a pressão permanece restrita ao euro ou se evolui para uma venda mais ampla de ativos europeus.
