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O Banco da Inglaterra mudou a rota de redução de seu balanço: manterá cerca de £341 bilhões em títulos até o vencimento e estuda retirar outros £147 bilhões do mercado. A medida pode aliviar a oferta de gilts, mas não encerra o aperto quantitativo.
O que aconteceu
O Banco da Inglaterra informou que manterá até o vencimento uma parcela de aproximadamente £341 bilhões de sua carteira de £488 bilhões em títulos. A instituição também considera vender os cerca de £147 bilhões restantes ao UK Debt Management Office, em vez de colocá-los diretamente no mercado. O órgão de gestão da dívida poderá decidir como administrar esses ativos, inclusive com a possibilidade de resgatar parte deles e emitir mais dívida de curto prazo, onde a demanda é maior. A mudança reduz a quantidade de títulos que investidores precisarão absorver nos próximos anos e deixa o setor público britânico novamente com um único vendedor de gilts no mercado. O prazo final projetado para o quantitative tightening, ou QT, passou a ser 2034.
Por que isso importa
A alteração pode oferecer algum alívio marginal à pressão sobre as taxas longas, porque reduz as vendas diretas de títulos pelo banco central. Também torna menos convincente o argumento de que essas vendas, por si só, deprimem o mercado de gilts. O efeito econômico imediato, porém, tende a ser limitado: a estrutura contábil do mecanismo que abriga os ativos permanece inalterada. Enquanto o valor de mercado dos títulos ficar abaixo do custo das reservas criadas para comprá-los, o Tesouro continuará fazendo pagamentos trimestrais ao Banco da Inglaterra para cobrir as perdas.
O que deve ser observado
O ponto central será a execução da transferência dos títulos restantes ao Debt Management Office e a resposta das taxas longas. Também merece atenção a discussão sobre um eventual portfólio permanente de títulos para sustentar o estoque de reservas. Segundo a fonte, o Banco da Inglaterra aceita manter uma carteira permanente apenas para acompanhar o valor da moeda em circulação, não para interromper antecipadamente o QT.
A decisão combina uma mudança operacional relevante com continuidade institucional. O Banco da Inglaterra reduz a chance de realizar perdas por meio de vendas e diminui a sobreposição entre sua atuação e a do gestor da dívida, sem alterar a obrigação financeira do Tesouro. Para os mercados, o sinal mais importante não é uma reversão do QT, mas uma tentativa de fazê-lo avançar com menor impacto visível sobre a oferta de gilts e sobre o debate em torno da independência do banco central.
