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O Banco Central Europeu deve elevar os juros novamente nesta semana, em um movimento que pode confirmar sua postura mais dura entre os bancos centrais do G7. O foco dos mercados, porém, já migra para a possibilidade de uma terceira alta ainda neste ano.
O que aconteceu
A expectativa predominante é de uma elevação de 0,25 ponto percentual na quinta-feira. A decisão ocorre após a inflação da zona do euro acelerar para 3,3% em agosto, o maior nível em quase três anos e acima da meta de 2%. O aumento dos custos de energia, em uma região dependente de importações, e a continuidade das hostilidades no Oriente Médio ampliam a atenção sobre os preços dos combustíveis. Embora a inflação subjacente tenha desacelerado inesperadamente, autoridades europeias indicam preferência por agir preventivamente. O debate seguinte será sobre uma nova alta: investidores já precificam em grande parte um movimento em dezembro, enquanto economistas ainda consideram que a decisão desta semana pode ser a última por enquanto.
Por que isso importa
A sinalização do BCE afeta o custo de financiamento na Europa e pode influenciar o euro, os títulos soberanos e as condições de crédito. Uma política mais restritiva também ocorre em um ambiente de crescimento ainda desigual: há sinais de recuperação industrial na Alemanha, enquanto a França quase evitou uma recessão no primeiro semestre. O contraste entre inflação elevada e atividade econômica frágil torna a trajetória posterior aos juros desta semana particularmente relevante para os mercados.
O que deve ser observado
Além da decisão e da comunicação do BCE, os investidores devem acompanhar as novas projeções trimestrais e qualquer indicação sobre dezembro. A inflação persistente, os preços de energia e os dados de crescimento serão centrais. A divergência entre as projeções de economistas e as apostas de mercado pode aumentar a volatilidade caso autoridades sinalizem maior abertura para uma terceira alta.
O ponto central não é apenas a alta amplamente esperada, mas a mudança do debate para o próximo passo. Se o BCE reforçar que os riscos inflacionários exigem ação preventiva, a precificação de dezembro pode ganhar força. Se destacar a desaceleração da inflação subjacente e os riscos ao crescimento, poderá conter essa expectativa. De acordo com os dados disponíveis, o cenário combina inflação acima da meta com atividade ainda sensível, o que mantém a comunicação tão importante quanto a decisão.
