CONNECT
O mercado de alumínio da London Metal Exchange enfrenta o aperto de oferta mais severo em décadas. Estoques em queda, posições concentradas e dificuldades logísticas elevaram o prêmio do metal à vista ao maior nível já registrado nos dados disponíveis.
O que aconteceu
O alumínio à vista foi negociado na quarta-feira com prêmio de US$ 147 por tonelada sobre os contratos futuros de três meses, a maior diferença em uma série histórica superior a 30 anos. O movimento ocorreu após os estoques nos armazéns da LME caírem ao menor nível desde 1990. Dados da bolsa mostram que duas entidades controlavam, na segunda-feira, posições em warrants e contratos à vista equivalentes a entre 60% e 80% do estoque prontamente disponível. O spread Tom/next, que indica o custo de adiar por um dia a obrigação de entrega, também atingiu o maior prêmio desde 2021. A curva de futuros permanece em backwardation até 2028, embora o Tom/next tenha encerrado a quarta-feira em US$ 1, após alcançar US$ 31,73.
Por que isso importa
A escassez cria dificuldades para compradores industriais e participantes com posições vendidas, que precisam recomprar contratos ou entregar metal no vencimento. A pressão ocorre apesar da expectativa de aumento da produção na Indonésia, que pode levar o mercado global a um excedente nos próximos anos. Esse material, porém, ainda não está registrado para entrega na LME. No curto prazo, rotas de exportação mais caras e arriscadas no Oriente Médio, danos ainda em recuperação em algumas fundições, limites regulatórios à produção chinesa e barreiras comerciais reduzem as alternativas de reposição para compradores nos Estados Unidos e na Europa.
O que deve ser observado
O ponto central será o tamanho necessário do backwardation para incentivar detentores de estoques e contratos à vista a rolar suas posições. Também será importante acompanhar a chegada de novas cargas da Indonésia e a eventual aplicação de regras da LME para limitar a influência de posições dominantes. A bolsa afirmou que monitora informações adicionais dos participantes e pode exigir ajustes nas posições.
O episódio mostra uma divergência entre a expectativa de excedente no mercado global e a disponibilidade imediata de metal na principal bolsa de referência. Para o mercado, o dado mais relevante não é apenas a queda dos estoques, mas sua concentração: quando poucos participantes controlam grande parte do volume disponível, pequenos movimentos de posição podem ampliar a tensão nos contratos de curto prazo. Isso mantém a estrutura da curva como indicador central.
