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O Banco do Canadá vê um conflito crescente entre dois riscos: a energia mais cara pode prolongar a inflação, enquanto a escalada comercial com os Estados Unidos ameaça enfraquecer o crescimento. O impasse mantém aberta a direção da próxima decisão de juros.
O que aconteceu
Toni Gravelle, vice-governador do Banco do Canadá, afirmou em uma conferência financeira da Bloomberg, em Nova York, que o comitê responsável pelos juros debate intensamente como equilibrar os efeitos da guerra comercial e do choque de energia. Segundo Gravelle, o aumento dos combustíveis pode se espalhar para outros bens e serviços, ampliando as pressões inflacionárias. Ao mesmo tempo, as tensões comerciais elevam a incerteza e podem reduzir o ritmo da economia. A instituição manteve a taxa básica em 2,25% pela sétima reunião consecutiva em setembro. A inflação cheia permanece próxima de 3%, enquanto os núcleos seguem perto da meta anual de 2%, mas a pressão mensal aumentou.
Por que isso importa
O caso expõe a dificuldade de conduzir a política monetária quando os mesmos eventos produzem efeitos contrários: energia mais cara ameaça a estabilidade de preços, enquanto o conflito comercial pode ampliar a ociosidade econômica. O mercado trata a reunião de 28 de outubro como uma decisão efetivamente aberta. As negociações de swaps indicam probabilidade próxima de 50% para uma alta nessa reunião e embutem 100 pontos-base de elevação até junho. Isso deixa inflação, atividade e comunicação do banco no centro da precificação dos ativos canadenses.
O que deve ser observado
O próximo dado relevante será o relatório de inflação do Statistics Canada, previsto para 19 de outubro. Também será importante observar se o choque de energia começa a aparecer em bens e serviços além dos combustíveis e se as tensões comerciais alteram as perspectivas de crescimento. O resumo das deliberações da reunião de setembro mostrou divergências sobre o tamanho do hiato do produto, embora houvesse consenso de que a economia operava com excesso de oferta.
A dificuldade do Banco do Canadá não está apenas no nível dos juros, mas na leitura sobre a persistência dos choques. Se a energia alimentar expectativas e repasses mais amplos, a tolerância à inflação pode diminuir; se o comércio pesar mais sobre a atividade, o espaço para apertar a política pode se estreitar. Até a reunião, dados de preços e sinais de crescimento devem disputar a mesma atenção dos investidores.
