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As apostas por uma alta de juros na Indonésia ganharam força depois que a MSCI ameaçou rebaixar a classificação do mercado acionário do país. O choque levou a rupia além de 18.000 por dólar e reacendeu o debate sobre até onde o Bank Indonesia pode conter a pressão apenas com intervenções.
O que aconteceu
Dos 38 economistas consultados até a tarde de terça-feira, 19 passaram a esperar uma elevação dos juros. Dezessete projetam alta de 0,25 ponto percentual, enquanto dois veem possibilidade de um aumento de 0,50 ponto. A taxa BI-Rate está em 5,75% desde a última alta, em junho. A mudança nas projeções ocorreu após a MSCI alertar que pode retirar a Indonésia da categoria de mercado emergente e classificá-la como mercado independente, sem passar pelo segmento de fronteira. A ameaça provocou a pior queda das ações indonésias em quase três décadas, contagiou títulos e intensificou as saídas de capital. Segundo a fonte, economistas de Citi, HSBC e Bloomberg Economics também revisaram suas perspectivas em direção a uma política mais restritiva.
Por que isso importa
O episódio combina risco cambial, pressão sobre ativos locais e possibilidade de inflação importada. Uma rupia mais fraca encarece produtos externos, enquanto a queda das ações pode elevar o prêmio exigido pelos investidores para manter títulos públicos, mesmo que o rebaixamento de índice não provoque diretamente vendas de bonds. A Goldman Sachs estima US$ 5,6 bilhões em saídas passivas de ações caso a reclassificação ocorra, além de US$ 2,7 bilhões adicionais se a FTSE Russell adotar medida semelhante. Investidores estrangeiros já retiraram mais de US$ 5 bilhões das ações indonésias neste ano.
O que deve ser observado
A decisão do Bank Indonesia está prevista para quarta-feira, às 14h no horário de Jacarta. O mercado observará não apenas a taxa, mas também os planos para conter novos danos aos ativos locais. Entre as alternativas citadas estão elevar os rendimentos dos títulos de curto prazo do banco central, estabilizar o mercado de dívida e continuar usando reservas cambiais. A capacidade de intervenção pode estar menor com a redução das reservas em dólar.
O caso mostra como uma decisão de classificação de índices pode alterar rapidamente as expectativas de política monetária. Uma alta de juros poderia reforçar a defesa da rupia e a credibilidade do banco central, mas não resolveria as dúvidas da MSCI sobre estruturas acionárias pouco transparentes e negociações coordenadas. A questão central para os ativos indonésios é se as medidas oficiais conterão a turbulência ou apenas adiarão um prêmio de risco mais elevado.
