CONNECT
As ações de mercados emergentes chegaram ao maior desconto já registrado em relação às empresas americanas. A diferença de avaliação ocorre mesmo após uma alta de 15% no ano e em meio a uma forte revisão para cima das projeções de lucro.
O que aconteceu
Segundo a Bloomberg, o índice MSCI de mercados emergentes negocia a pouco menos de nove vezes o lucro esperado para os próximos 12 meses, contra cerca de 19 vezes do S&P 500. O desconto de 53% é o maior desde o início da série, em 2006. O índice ainda supera o S&P 500 no acumulado do ano, com vantagem aproximada de três pontos percentuais. A principal razão para a compressão do múltiplo foi o avanço mais rápido das estimativas de lucro: a projeção média para as empresas do índice subiu 70% neste ano. A Ásia concentrou a maior revisão, com alta de 87% nas estimativas de lucro por ação; a América Latina avançou 28%, enquanto Europa emergente, Oriente Médio e África tiveram crescimento de 8,6%.
Por que isso importa
A diferença de avaliação não decorre apenas de uma queda nos preços. As estimativas de resultados cresceram enquanto o índice avançou, reduzindo a relação entre preço e lucro. Mais recentemente, a desaceleração do rali e a queda de algumas ações também contribuíram para ampliar o desconto. O movimento coloca em foco uma possível reaproximação entre os mercados, mas não elimina os riscos associados à concentração em tecnologia, às preocupações com os investimentos em inteligência artificial e às condições desiguais entre as regiões emergentes.
O que deve ser observado
A tecnologia segue como o principal vetor das revisões. O subíndice de tecnologia emergente subiu 63% no ano, contra 23% do índice de tecnologia do S&P 500, enquanto suas projeções de lucro avançaram 128%. O mercado observará se esse crescimento continuará sustentando os resultados mesmo com investidores reduzindo exposição às ações ligadas à inteligência artificial. Também será relevante acompanhar o comportamento dos preços após a recente perda de impulso.
O dado central é a combinação incomum de múltiplos comprimidos e expectativas de lucro em máximas sucessivas. Isso cria uma assimetria de narrativa: os preços refletem cautela, enquanto os resultados projetados ainda aceleram. A leitura, porém, exige separar empresas e regiões, já que a melhora está concentrada sobretudo na Ásia e na cadeia de semicondutores e hardware. O desconto, por si só, não confirma uma reversão; ele apenas torna a evolução dos lucros e dos fluxos de capital ainda mais decisiva.
